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辉立证券:予深圳控股增持评级看3.8港元

发布者:深业集团 来源于:辉立证券  发布时间:2015年12月22日  字号:

11个月销售额同比大增144%

2015年11月,深圳控股合同销售额为4.16亿元,环比降59.7%,同比下降53%,合同销售面积约为3.53万平方米,环比下跌58.6%,同比下降43.7%2015年前11个月,深圳控股的累积销售额为153亿元,同比大幅增加144%,销售面积约91.7万平方米,同比上升了60%。销售均价约为16655/平方米,同比增长52%。销售面积和深圳房价的快速上涨直接推动了深圳控股的销售业绩,侧面反映了深圳楼市的火爆。

7月完成全年110亿的销售目标后,深圳控股的销售额逐月下降,由8月的14亿降至11月的4亿,可见企业在销售目标完成后可以控制销售节奏。不出意外,深圳控股的全年销售额将达到165亿,而2016年的销售额展望则有望达到220亿。

租赁业务渐成亮点

在销售业务之外,深圳控股的租赁业务渐成新亮点。截止6月末,深圳控股的投资物业总面积约100万平方米,其中大部份位于深圳,出租率约95%2015年上半年,企业实现租赁收入3.82亿港元,同比上升25.7%。物业投资业务毛利率约90%,比上年同期上升3.7个百分点。得益于租金水平的上升及物业价值提升。随着未来js9905com官网、泰富广场等项目建成,投资物业的收入和规模将大幅上升。此外,三家运营中的酒店实现酒店经营收入0.84亿港元,同比上涨10.8%。三家酒店的入住率分别达39%42%69%

资产负债表得到优化

截止6月末,深圳控股持有现金150亿港元,其中约72%28%分别以人民币和其他货币(主要是美金和港元)计值。现金结余的大幅增加主要原因是:第一、期内售楼与资金回笼理想;第二、期内企业配股融入资金27亿港元。

借款总额307亿港元,较去年末微增13亿港元,平均借款成本为年息4.9%。借款的期限结构方面,长期借款213亿,占比70%,短期借款94亿,占比30%。借款的货币结构方面,外币借款为123亿港元,占总借款总额的40%,而人民币借款占总借款总额60%。净负债率47.0%,比去年末下降24个百分点,资产负债表得到显著优化。

风险

销售放缓;投资物业空置率上升。

估值

深圳控股在2015年的股价涨幅达55%,是表现最好的内房股企业之一,其得益于强劲的合约销售表现、稳固的资产负债表和具备吸引力的估值。大家认为,深圳在中国转型期的产业地位显著提升,财富效应将继续体现在深圳楼市,而深圳控股则是主要的受益者。大家给予深圳控股“增持”评级,12个月目标价为3.8港元,相当于8X7X2015/2016年预期市盈率,并较每股NAV折让32%


详情请见:

http://stock.qq.com/a/20151221/035334.htm

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